過(guò)去，信托公司主要為企業(yè)生命周期中最成熟的一個(gè)階段提供簡(jiǎn)單融資服務(wù)，究其本質(zhì)是“高收益私募債”，但現在這一業(yè)務(wù)模式已難以為繼，開(kāi)展“真股權”投資業(yè)務(wù)已成為信托公司轉型的重要方向。
但由“債”向“股”，信托公司和信托從業(yè)人員將面臨以下重大挑戰：一、要介入到房地產(chǎn)、基礎設施以外的消費、醫療、文化、新能源、新金融等更廣泛的陌生行業(yè)領(lǐng)域，需要做的功課很多;二、所服務(wù)的企業(yè)從“高大上”的成熟期企業(yè)到處于不同生命發(fā)展周期的企業(yè)，特別是介入早期企業(yè)意味著(zhù)更多的風(fēng)險和不確定性;三、沒(méi)有價(jià)值可量的足值抵押品的保護，風(fēng)險更難識別、計量和緩釋;四、項目存續時(shí)間一般都在三年以上，這一方面會(huì )增加不確定性和風(fēng)險，另一方面對習慣了銷(xiāo)售兩年以?xún)犬a(chǎn)品的信托公司營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)提出了更高的要求;五、監管理念、法規、政策的轉變需要時(shí)間。
由“債”向“股”信托公司應該怎么做?
一、公司整體業(yè)務(wù)理念的轉變。信托公司應該認識到，隨著(zhù)市場(chǎng)利率下行，純粹做債從成本上來(lái)說(shuō)是拼不過(guò)銀行的，只有股債結合或者以股為主才有出路。一方面，債仍然可以做，但應該服務(wù)于做股，即便用債的形式投某些項目也應該是為了獲取其股權，才能獲得最大的風(fēng)險收益比;另一方面，好的股權投資也可以當債來(lái)做，如果在消費、金融等剛性需求比較大的行業(yè)中選一些確定性比較強的公司來(lái)投，風(fēng)險并不會(huì )比做債要大，回報則是相對確定的。
二、風(fēng)控理念和方式的轉變。對于真股權投資的產(chǎn)品，信托公司要打破“剛性?xún)陡丁彼枷?，只要公司勤勉的履行了盡職調查、信息披露、項目管理、選擇合格投資者的責任，應堅持買(mǎi)者自負;同時(shí)，對于股權投資，有必要設一個(gè)團隊每天對所有交易對手進(jìn)行輿情監測，尤其是上市公司的動(dòng)向更要及時(shí)監測，才能在任何風(fēng)險點(diǎn)出現的時(shí)候第一時(shí)間處理。
三、業(yè)務(wù)和風(fēng)控條線(xiàn)必須跨界“混搭”。除法律、財務(wù)、金融背景的人士外，團隊成員要由更多具有豐富閱歷和企業(yè)管理經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)界人士構成，例如如果要對房地產(chǎn)做股權投資，團隊中就要有來(lái)自房企的人才，才能真正把控從拿地到銷(xiāo)售整個(gè)流程的風(fēng)險。
四、“做熟不做生”和“先易后難”，信托公司要充分發(fā)揮集團協(xié)同優(yōu)勢，圍繞股東、控股公司、兄弟公司產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，尋找合適的項目介入;同時(shí)遵循“先易后難”的原則，最初可以用類(lèi)FOF的形式來(lái)投，從LP到Co-GP再到GP，最終培養起自身的管理團隊和主動(dòng)管理能力;
五、“傍大款”，圍繞大型上市公司、行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)公司的上下游，利用其對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)及團隊的熟悉，與其合作設立并購基金，合作方還可以為基金提供并購退出通道。雖然做并購首要的是防范風(fēng)險，但只要打通了上下游，即便出現風(fēng)險的時(shí)候，也有可能在垃圾資產(chǎn)中找到黃金。
六、充分發(fā)揮信托公司在資金募集等債務(wù)融資領(lǐng)域的優(yōu)勢，結合股權投資、夾層融資等方式，為企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù),提高客戶(hù)粘度。
