來(lái)自投行的消息稱(chēng)，證監會(huì )將在財務(wù)專(zhuān)項檢查結束后，對IPO體制進(jìn)行實(shí)質(zhì)性改革——放棄對持續盈利能力的判斷，進(jìn)一步突出信息披露真實(shí)性；同時(shí)加大事后處罰力度，造假上市行為一律按綠大地案的做法移交司法部門(mén)追究刑事責任。
目前，證監會(huì )已經(jīng)明確了證券法進(jìn)一步修改完善的基本思路，其中關(guān)于IPO方面的主要方向是簡(jiǎn)化許可審核程序，強化事后監管執法，進(jìn)一步改革公開(kāi)發(fā)行制度，為從核準制向注冊制的轉變提供專(zhuān)門(mén)制度安排。
證券法的上一次修訂是在2006年，仍然將持續盈利能力作為公開(kāi)發(fā)行上市的條件之一。國務(wù)院證券監管部門(mén)據此制定的IPO辦法要求主板上市公司必須持續3年盈利，創(chuàng )業(yè)板上市還有盈利持續增長(cháng)的要求。由于法律的滯后，證監會(huì )去年提出新一階段發(fā)行改革時(shí)，只能定義為“淡化盈利判斷”。
在今年進(jìn)行的IPO財務(wù)大檢查中，仍有相當一部分公司因為業(yè)績(jì)問(wèn)題放棄上交自查報告，從而終止了發(fā)行申請。這些公司主要集中在業(yè)績(jì)要求嚴苛的創(chuàng )業(yè)板。
持續盈利能力本意是保證上市公司的整體質(zhì)量，但在實(shí)踐中，有的發(fā)行人為了達到上市要求，或者在競爭中搶先于其他排隊的在審企業(yè)，往往傾向于粉飾報表。輕則調節利潤，過(guò)度透支未來(lái)幾年的業(yè)績(jì)，上市之后業(yè)績(jì)迅速“變臉”；重則造假上市。
監管層與業(yè)界對發(fā)行改革的方向早有共識，即監管部門(mén)既沒(méi)有能力，也不應該為企業(yè)的業(yè)績(jì)和信用背書(shū)。今后的發(fā)行審核將更重視發(fā)行人和中介機構有沒(méi)有真實(shí)、準確、完整的信息披露，交給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司。至于投資價(jià)值則由投資者自己判斷。
在綠大地發(fā)行人被追究刑事責任之后，證監會(huì )也啟動(dòng)了對該案中相關(guān)中介機構的處罰程序。而證監會(huì )對萬(wàn)福生科(5.650,0.00,0.00%)的現場(chǎng)調查也已經(jīng)結束，并且啟動(dòng)了對相關(guān)中介機構是否勤勉盡責的調查。萬(wàn)福生科成為“綠大地第二”幾乎沒(méi)有懸念。
“證監會(huì )的態(tài)度是要讓存在造假行為，又心存僥幸的發(fā)行人、中介機構吃大虧?！币幻咏舜呜攧?wù)核查工作的人士說(shuō)。
用事后監管和執法代替事前審核，還將大大提高市場(chǎng)效率。證監會(huì )從事前審核中擺脫出來(lái)，發(fā)行人的申請程序也將極大簡(jiǎn)化，發(fā)行節奏有望真正實(shí)現市場(chǎng)化。
此外，發(fā)行方式上也將有所創(chuàng )新。除了創(chuàng )業(yè)板的集中發(fā)行之外，主板的定價(jià)方式也可能進(jìn)行調整。
在與發(fā)行上市相關(guān)的一些技術(shù)層面，證監會(huì )也將通過(guò)推動(dòng)修訂證券法的方式進(jìn)行改革，比如完善證券無(wú)紙化制度。新的證券法將適應證券發(fā)行交易無(wú)紙化的特點(diǎn)，在無(wú)紙化證券的權利歸屬、權利流轉、權利擔保等方面建立區別于以有形物為調整對象的傳統民商事法律的規則，健全無(wú)紙化證券的登記、存管、托管、結 算制度體系，保障交易安全，提高市場(chǎng)效率。
